旺季即將結束 鋼材利潤開始穩步收縮

鋼材：氣溫下降，北材南下加壓，價格承壓

觀點：昨日鋼聯數據顯示鋼材廠庫出現雙降，需求韌性較足。上周末及本周初，現貨鋼價超跌反彈，在貿易戰緩和刺激性大幅上漲，幫助鋼廠順利去庫，而終端消費方面，尚未出現因寒冷天氣導致的大范圍停工，因此庫存下降明顯，且是五大鋼材庫存普降。本周雖是鋼廠產量下降，但北材南下壓力仍然不減。分合約來看，近月合約基差大幅收窄，已平水北京現貨；遠月合約預期依然悲觀，月間差仍維持高位。

風險：產量過大、限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：現貨品種分化，期貨合約分化

觀點：目前鋼廠采購逐步恢復，剛需鋼廠采購穩定，低利潤背景下鋼廠廢鋼配比減少，且對高折扣的中品鐵礦石和低品鐵礦石需求強勁。目前金布巴等中品礦庫存較少，對礦價上漲形成支撐。礦石品種間出現分化，由于限產放松，塊礦溢價持續下降。考慮到鋼廠生產的剛性需求，可考慮繼續多原料空成材做縮盤面利潤。合約價差方面，1月合約逐漸貼近現貨，5月合約仍然反映悲觀預期，合約間分化明顯。

策略：中性。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：焦企庫存累積，焦價仍有壓力

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤跌1.61%，焦炭主力1905合約收盤跌2.69%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2280元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持至2200元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持200.5美元/噸，折算成人民幣1637元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，主流地區焦炭價格跌后較為穩定，市場情緒逐漸好轉。目前焦鋼博弈加劇，部分焦企控制出貨量，焦企庫存小幅累積，部分北方鋼廠焦炭庫存相對充足。近期部分港口貿易試探性抄底囤貨商，詢價增多。焦煤方面，受焦炭近期大幅下跌，下游焦企采購節奏放緩，停止部分供給充足煤種的采購，短期配煤價格承壓明顯。綜合來看 ，短期焦炭大幅下跌后價格相對穩定，但成材需求逐漸減少，鋼廠利潤下滑仍，焦價有較強壓力。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，焦炭現貨大幅下跌后企穩，呂梁個別焦企小幅提漲，盤面空頭大幅減倉，可階段性的參與反彈行情。焦煤方面：中性，短期受焦炭連續提降影響，焦煤價格小幅提降，部分寬松煤種小幅提降，綜合來看短期供給仍較為緊張。

風險：采暖季限產實施力度，鋼廠利潤繼續塌陷，下游成材需求增長不及預期。