環保再發力 黑色盤面修復貼水

鋼材：庫存累積，累庫小于往期

觀點：昨日庫存數據顯示冬季累庫繼續進行，螺紋和線材的社會庫存、鋼廠庫存都有明顯增量，符合季節性特征。不過對于往年同期，庫存增速同比為負，需求同比向好仍然成立。現貨成交方面，漲價成交不暢，低價尚可，目前北方鋼價3600-3700元，華東3800以上，隨著需求下滑及北方低價材南下進入市場，預計現貨價格抵抗式下探，直至鋼廠減產、貿易商冬儲。宏觀方面，財新12月PMI跌破榮枯線，創19個月新低，下行壓力增大。總體來看，鋼材現貨鋼價仍有下降空間，盤面或呈底部震蕩走勢，基差縮小。

策略：中性，短期震蕩，長期看多。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：成材帶動下震蕩上揚

觀點：昨日市場傳聞3日至10日期間唐山燒結機全部停產，不過鋼廠未收到正式文件，生產照常。日前徐州鋼廠已陸續復產，對礦石需求有所增加。隨著螺紋盤面止跌上行，對鐵礦有所提振。預計近期現貨市場仍以常規性采購成交為主，春節前或會出現原料集中補庫情形。

策略：中性，短期震蕩，長期看多。

風險：限產政策變化、人民幣大幅波動、鋼價大幅下跌

焦炭、焦煤：環保再發力，盤面修復貼水

期貨方面，昨日日盤煤焦小幅上漲，焦煤主力1905合約收盤跌1.38%，焦炭主力1905合約收盤跌2.76%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格下跌20元至2180元/噸，唐山二級冶金焦到廠價格維持2010元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持194.75美元/噸，折算成人民幣1582元/噸。

觀點：昨日煤焦市場維穩運行。焦炭方面，目前鋼廠庫存進一步累積，成材需求轉弱，且隨著鋼廠高爐檢修范圍進一步擴大，焦炭剛需滑落，短期對焦價支撐較弱。但近期空氣質量較差，山東、江蘇等地加強環保限產力度，短期焦炭供應小幅收縮。焦煤方面，短期進口煤陸續通關對焦煤供給有所緩和，且受焦炭價格下跌價格有所回調，但低硫主焦供給依舊較為緊張。綜合來看，目前遠月盤面價格跌至成本區，下跌空間有限，總體呈震蕩格局。

策略：焦炭方面：中性，短期限產力度有所增加，焦炭供給收緊，且遠月貼水幅度較大，但高爐檢修增加，抑制焦炭需求，待成材止跌企穩后，結合庫存情況，關注遠月低位建多單機會。焦煤方面：中性，近期焦煤成交小幅下滑，煤礦安全檢查等因素依舊導致供給較為緊張。

風險點：成材需求繼續滑落；進口煤激增導致焦煤供應增加；環保限產力度放松；宏觀因素引發系統性風險。