限產再起 支撐焦鋼走高

鋼材：旺季限產，成本提升

觀點：2019年1月，全國共發行地方債4180億元，規模超往年同期，同時，1月新增專項債1412億元，繼續利好基建項目，進而利好終端用鋼。經濟數據帶動情緒好轉，預計近期消費好于去年。分品種看，熱卷產量高但庫存累計幅度小，顯示消費向好，在近期鋼材整體庫存壓力較大的情況下，熱卷表現料好于螺紋。此外，熱卷利潤在前期下跌過程中已跌至往年低位，而螺紋利潤相較于往年仍然不錯，通常鋼廠利潤在一季度后半段開始攀升。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦：Vale事件再生變數，鐵礦石價格承壓

觀點：2月20日，據外媒報道VALE將重新獲取Brucutu礦區Laranjeiras尾礦壩的運營證書，重新獲得時間周期至少需要三個月以上，但目前VALE官方并沒有對此作出回應；Laranjeiras尾礦壩的運營證書于2月5日被調銷，當時VALE就Brucutu礦區關停一事向法院提起上訴，Brucutu礦區年產量約3000萬噸。2月15日，Mysteel曾預計重啟Brucutu礦區將需要6-12個月的時間，這預示著VALE事件再生變故。該消息對市場造成較大沖擊，鐵礦主力合約價格跌至前期回調低點附近，加之近期建材需求未起，鐵礦價格近期將承壓。

風險：人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：焦企限產發酵，焦炭盤面維持強勢

觀點：昨日煤焦市場偏強運行。焦炭方面，山西環保限產多集中于臨汾地區，限產幅度維持30%左右；山東部分地區發布空氣橙色預警，當地焦企逐步限產。目前天氣轉好，焦企發運正常，鋼廠小幅補庫，港口庫存持續上升。焦煤方面，元宵節后煤礦復產增多，但山西仍有部分煤礦停產等待驗收，短期焦煤供應較為緊缺。昨日有傳2019年限制進口煤總量為1200萬噸。此外，澳洲MoranbahNorth煤礦突發事故，事故影響仍待觀察。綜合來看，近期煤焦受突發事件及政策影響，供應縮減，短期煤焦供需較為平衡，價格或將得到支撐，但仍需密切觀察供應縮減情況以及3月成材需求證偽。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。