預期仍悲觀 黑色遠月下跌明顯

鋼材：小幅降價，成交不差

觀點：昨日鋼材市場普遍降價10-30元，成交量上看19.4萬噸的建材成交漸顯旺季特征，但期貨市場波瀾不驚。下游需求方面，2月份挖掘機銷量增長68.68%，再超市場預期，顯示工程開工持續向好。昨日寶鋼發布4月鋼材銷售價格，各大品類上調300元。我們認為，現貨市場已做好旺季準備，期貨價格受兩會政策不明晰的影響，暫時未能啟動，但中長期看，鋼價仍然有上行驅動。

風險：限產政策變化、下游需求大幅下跌、貿易戰談判變化

鐵礦：兩會期間環保加強，鐵礦價格高位震蕩

觀點：3月9日秦皇島因空氣污染發布紅色預警，豎爐、燒結停產，高爐限產30%。而近期因環保要求，唐山、武安、山東、徐州等地強化錯峰停限產方案影響，檢修高爐大幅增加，對鐵礦石價格產生較大影響。且因節前Vale礦難影響，鐵礦石價格大幅飆升，在鋼材現貨價格低迷的情況下，鋼廠補庫意愿較差，但鋼廠鐵礦庫存一直處于下降狀況。預計后期鋼材現貨價格上漲，鋼廠利潤回升，鋼廠有望集中補庫。

（3）期現：賣現貨買盤面做縮基差、持有燒結礦看多燒結溢價

風險：人民幣大幅波動、限產政策變化

焦炭、焦煤：焦炭庫存高企，需求疲弱擊潰焦價

觀點：昨日煤焦市場偏弱運行。焦炭方面，昨日邯鄲、唐山、長治以及山東等地區鋼廠對焦炭開啟第一輪100元/噸提降，部分焦企已接受，日照港報價下調50元/噸。近期河北等地鋼焦限產力度進一步加強，焦炭需求進一步縮減，部分焦企庫存堆積，且港口庫存持續高位，焦價難以維持高位。焦煤方面，近期焦企采購力度進一步放緩，尤其煉焦配煤補庫縮減。且目前烏海及鄂爾多斯部分焦煤礦已逐步復產，供應逐漸轉暖。綜合來看，部分港口貿易商恐慌性出貨，但焦炭盤面基本反應產地2-3輪下跌預期，雖仍有下跌空間，但跌幅有限。內蒙煤礦復產促使焦煤供應緊縮預期逐漸緩和，焦企對煉焦配煤需求較差，煤價支撐力度減弱。

策略：焦炭方面：中性，受兩會影響，北方鋼焦限產，但港口焦炭庫存高位壓制焦價，短期來看依然價格承壓，整體價格走勢跟隨成材。焦煤方面：中性，煤礦復產較慢，短期下游多以消耗庫存為主，澳洲焦煤進口不暢，整體限制了焦煤供給。

風險點：煤礦安全檢查力度減弱；中美貿易戰預期轉差；焦炭庫存累積超預期；成材庫存累積超預期。